德意志银行发布最新大宗商品研报，对黄金中期运行趋势给出乐观判断，认为在各国央行持续购金、全球黄金ETF资金稳步回流的双重动力加持下，金价正处于阶段性爆发上涨周期。两类长效资金形成共振托底，彻底夯实金价上行基础，推动贵金属板块行情持续走强。
一、机构定调行情周期，黄金进入强势上行阶段
随着全球宏观环境持续演变，贵金属市场运行逻辑发生深刻切换，德银结合当前资金流向与产业基本面，明确界定黄金已迈入爆发式上涨行情。不同于短期情绪驱动的脉冲式涨跌，本轮行情具备扎实的长线资金支撑，并非阶段性反弹修复。机构通过复盘近年黄金市场供需结构、储备变化与资金流向数据，确认当前金价上涨趋势具备持续性与确定性，前期底部形态已彻底夯实，市场整体运行重心持续上移，中长期上涨格局已然成型。
二、央行持续增持，构筑金价底层稳固支撑
全球央行常态化购金行为，是本轮黄金强势行情的核心底层逻辑，也成为区别于以往贵金属行情的核心特征。在全球去美元化进程持续推进的背景下，各国央行持续优化外汇储备结构，持续减持美元资产、增持黄金储备，以此提升外储安全性与抗风险能力。近年来全球央行年度净购金量长期维持高位，新兴市场央行购金需求尤为旺盛，连续多年实现大规模净买入。这类国家级长线配置资金具备稳定性强、周期长、不受短期价格波动影响的特点，持续为金价提供底部托举力量，有效压缩市场深度回调空间，塑造出黄金易涨难跌的运行格局。
三、ETF资金回流升温，市场多头情绪全面回暖
在央行长线配置的基础上，二级市场黄金ETF资金的持续流入，为金价上涨注入强劲短线动能，形成长短资金共振的利好格局。随着黄金配置价值逐步被市场认可，个人投资者、机构交易资金纷纷回流贵金属赛道，全球黄金ETF持仓规模稳步攀升，阶段性多次出现大额资金净流入，彻底扭转此前资金流出的弱势态势。ETF资金的集中入场，直观反映出市场做多黄金的情绪持续升温，交易端买盘力量持续增强，不断助推金价突破关键压力点位，放大行情上涨弹性。
四、双轮驱动格局成型，重塑贵金属定价体系
当前黄金市场已经形成央行储备配置与二级市场ETF资金流入的双轮驱动模式，彻底改变了以往单纯依靠避险情绪或货币政策波动的单一行情逻辑。央行购金筑牢中长期价值底，决定金价整体运行中枢；ETF资金流入激活短期盘面活力，推动行情快速兑现、趋势加速。两种资金属性互补、周期叠加，让黄金行情摆脱区间震荡束缚，走出趋势性上行行情，同时持续重塑市场对贵金属的估值定价体系，不断打开价格上行空间。
五、宏观环境适配，强化黄金资产配置属性
全球宏观局势的不确定性、货币体系的持续调整，进一步凸显黄金的避险属性与保值优势，为双资金驱动行情提供良好的外部环境。美元储备占比持续回落、全球货币多元化发展，让黄金的战略储备价值持续提升，叠加各类市场风险反复扰动，投资者对无信用风险资产的配置需求持续攀升。多重宏观利好叠加资金面支撑，让黄金行情的上涨逻辑更加稳固，行情延续性与韧性显著优于其他大宗商品品类。
