黄金牛市10%回调莫慌，真正终结牛市的是这些因素

近期，黄金市场经历了一次深度回调，美银指出自1970年以来，黄金牛市中超过10%的月度回调并不罕见。尽管短期内价格波动，但真正终结牛市的因素往往是核心驱动因素的根本性改变。本文EETRADE易投将探讨黄金牛市的特点、回调的正常性以及牛市终结的关键信号，帮助投资者更好地理解市场动态。

一、黄金牛市中的回调现象

1、回调是牛市的常态

美银证券在其最新研报中指出，自1970年以来的历次黄金大牛市中，超过10%的月度回调并不少见。近期黄金价格一度累跌超过5%，市场情绪紧张，但这种修正被认为是正常现象。历史数据显示，牛市中的回调并没有终结牛市的步伐，反而为尚未充分配置黄金的投资者提供了机会。

例如，在1976年开启的牛市中，曾出现接近12%的单月最大跌幅。然而，这些剧烈的回调并没有导致牛市的终结，反而在宏观驱动力未变的情况下，金价往往会在回调后继续上涨。

2、回调的意义

美银强调，技术性的回调是牛市中的健康部分，能够清洗过度的杠杆，巩固上涨基础。在这些大幅回调之后，金价通常会继续推高，累计涨幅在50%至200%不等。因此，对于长期投资者来说，此类波动不应成为恐慌性抛售的理由。

二、黄金牛市终结的根本因素

1、驱动因素的变化

黄金牛市的真正终结，往往是由于其背后的核心驱动因素发生了根本性改变。githubvs.com报告详细梳理了历次黄金牛市的“终结者”：

1970年牛市：石油危机驱动，随着地缘政治趋于稳定，通胀担忧缓解，牛市动力减弱。

1976年牛市：滞胀驱动，时任美联储主席沃尔克采取激进加息政策以对抗通胀，高利率环境终结了黄金的吸引力。

1982年牛市：反弹交易，金价暴跌后的“反弹交易”在经济衰退背景下结束。

2001年牛市：量化宽松QE驱动，市场认为利率已无进一步下降空间，宽松预期的边际效应递减，牛市停滞。

2018年牛市：新冠疫情驱动，后疫情时代全球经济重新开放，避险需求下降。

2、当前牛市的驱动因素

当前自2022年开启的黄金牛市，其核心驱动力源于“非常规的经济政策”，包括高企的财政赤字、不断增长的债务路径，以及市场对政府偿债能力的担忧。美银强调，只要美国未能“回归更正统的经济政策和传统的保守财政政策”，或美联储未能“重新转向鹰派立场”，那么支撑黄金价格的宏观基石就依然稳固。

3、投资者的策略

在此背景下，任何短期的价格回调都更有可能是一个战略性的买入机会，而非趋势反转的信号。投资者应关注宏观经济的变化，以判断黄金市场的长期走势。

总的来说，黄金市场中的回调现象是牛市的常态，而牛市的终结往往与核心驱动因素的变化密切相关。投资者在面对短期波动时，应保持冷静，关注宏观经济的长期趋势。只要支撑黄金上涨的基本面未发生根本性改变，黄金的长期上涨趋势仍将继续。